ผลตอบแทนส่วนผู้ถือหุ้นที่เปิดของเดือนนี้: กลยุทธ์การซื้อขายและผลกระทบสำหรับนักลงทุนและผู้จัดการ จอห์นเจ McConnell มหาวิทยาลัยเพอร์ดู 20 สิงหาคม 2006 2006 สถาบันเพื่อการวิจัยเชิงปริมาณในการประชุมทางการเงิน (Q-Group) เราเสนอที่จะขยายและดำเนินการการศึกษาที่แนบมาของ "เปิดของเดือน" ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในสองวิธี ครั้งแรกที่เรานำเสนอในการศึกษาไม่ว่าจะเป็นผลกระทบที่เด่นชัดมากขึ้นในหมู่อุตสาหกรรมบางประเภทที่มีความมุ่งมั่นอุตสาหกรรมโดยรหัส SIC และ / หรือการจำแนกประเภทอุตสาหกรรม Fama ฝรั่งเศสและ / หรือไม่ว่าผลที่เด่นชัดมากขึ้นในช่วงเวลาที่บางช่วงเวลาโดยเฉพาะอย่างยิ่ง 'สูง' นักลงทุน ประการที่สองเราเสนอให้ตรวจสอบว่าผลกระทบที่สามารถนำมาใช้ในการสร้างกลยุทธ์การซื้อขายทำกำไรหลังจากที่ค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย หลังการตรวจสอบนี้จะตรวจสอบสามกลยุทธ์ต้นทุนต่ำ: 1. กลยุทธ์ในการสลับไปมาระหว่างกองทุนตราสารทุนและกองทุนตราสารหนี้ของครอบครัวของกองทุนรวมเดียวกัน; 2. กลยุทธ์การซื้อและการขายแลกเปลี่ยนซื้อขายกองทุน (ETFs) ทั้งรูปแบบที่เฉพาะเจาะจงของ ETFs หรือ ETFs ตลาดตาม; และ 3. กลยุทธ์ในการซื้อและขายฟิวเจอร์สดัชนีทุน เราเสนอจะต้องพิจารณาผลกระทบของเหล่านี้สำหรับผู้จัดการกองทุนโดยเฉพาะกองทุนที่อาจจะเผชิญกับการถูก "หยิบออกมา" โดยการเปิดของเดือนกลยุทธ์การซื้อขาย เปิดของเดือนมีผลบังคับใช้ในสหรัฐอเมริกาผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นได้รับการระบุในตอนแรกแอเรียล (1987) ที่ศึกษาผลตอบแทนตลาด CRSP ในช่วง 1963-1982 และ Lakonishok และ Smidt (L & S) (1988) ที่ศึกษาผลตอบแทนดัชนีดาวโจนส์ปิดเหนือ ระยะเวลา 1897-1986 ตามที่การเปิดของเดือนผลตอบแทนผู้ถือหุ้นมากกว่าช่วงเวลาเริ่มต้นด้วยวันซื้อขายวันสุดท้ายของเดือนและสิ้นสุดสามวันต่อมาเป็นที่สูงผิดปกติ ยกตัวอย่างเช่น L & S รายงานว่าในช่วงระยะเวลา 90 ปีได้รับการคุ้มครองโดยการศึกษาของพวกเขาผลตอบแทนเฉลี่ยสะสมในช่วงสี่วันเปิดของเดือนเป็น 0.473% ขณะที่ผลตอบแทนเฉลี่ยสะสมในช่วงเดือนที่เต็มรูปแบบเป็น 0.349% แสดงให้เห็น ที่มีผลตอบแทนโดยเฉลี่ยในเชิงลบในช่วงวันที่เหลือของเดือน ในการศึกษาที่แนบมาเราขยายและขยายเอเรียลและ L & S วิเคราะห์โดยใช้ผลตอบแทนตลาด CRSP รายวันสำหรับ 1926-2006 ระยะเวลา เพื่อเริ่มต้นเราจะพบว่าผลที่เกิดขึ้นในช่วงสองทศวรรษที่เริ่มต้นหลังจากระยะเวลาที่ศึกษาโดยพวกเขา ยกตัวอย่างเช่นที่มีผลตอบแทน VW ในช่วง 1987-2005 ที่ผลตอบแทนเฉลี่ยรายวันในช่วงสี่วันเปิดของเดือนเป็น 0.15%; ขณะที่ในช่วงอื่น ๆ 16 วันทำการซื้อขายมันเป็น -0.001% เมื่อผลของเราจะรวมกันกับผู้ L & S โดยเฉลี่ยนักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงด้านตลาดแบกยกเว้นที่เปิดของเดือนในช่วง 109 ปีที่ผ่านมา 1897-2005 เราพบว่าผลกระทบไม่ได้ จำกัด อยู่หมวกขนาดเล็กหรือหุ้นราคาต่ำ; มันไม่ได้เป็นความเข้มข้นที่ปฏิทินปีหรือปลายไตรมาสสิ้นสุด; และมันก็ไม่ได้ จำกัด อยู่ที่สหรัฐอเมริกา: ของ 34 ประเทศที่เราศึกษาผลกระทบที่เกิดขึ้นในวันที่ 30 ของพวกเขา นอกจากนี้ผลที่ได้คือไม่ได้เกิดจากความเสี่ยงโดยวัดจากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทน สุดท้ายเราพบว่าผลกระทบที่เกิดไม่ได้เกิดจากความดันซื้อเพิ่มขึ้นโดยวัดจากปริมาณการซื้อขายและกระแสสุทธิของกองทุนรวม เราเสนอที่จะขยายและดำเนินการศึกษาครั้งนี้กล่าวไว้ข้างต้น จำนวนหน้าในไฟล์ PDF: 91 คำสำคัญ: หันของเดือนผลตอบแทนส่วนของกลยุทธ์การซื้อขายผลอุตสาหกรรม การจำแนกประเภท JEL: G1, G13, G14